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摩托车行业深度报告:消费升级新方向

放大字体  缩小字体 发布日期:2020-06-06  来源:网络  浏览次数:1038
核心提示:报告综述:得益于我国居民消费水平的提升,摩托车的主要用途正逐步由代步工具/生产资料向休闲、娱乐功能转变,产品升级快速推进
报告综述:

得益于我国居民消费水平的提升,摩托车的主要用途正逐步由代步工具/生产资料向休闲、娱乐功能转变,产品升级快速推进,自主、合资品牌精品车型不断涌现,ASP显著提升,本篇报告主要聚焦以下问题:

  • 近年来我国摩托车销量的总体走势?
  • 销量结构发生了哪些变化?
  • 导致销量和销量结构发生变化的主要原因?
  • 中大排量摩托车消费缘何兴起?
  • 中大排量摩托车市场空间几何?
  • 中大排量摩托车市场竞争格局将如何演绎?
  • 摩托车板块投资应关注哪些标的?

产销量总体萎缩,出口占六成,进口规模小

我国摩托车产/销量在2008年见顶后总体呈萎缩态势, 2018年销量1,557万辆,较2008年下滑43%;受排放切换 国四等因素影响,2019年摩托车销量增长10%至1713万 辆;

2009年至今,我国摩托车出口占比逐年上升,2018年达到 928万辆,占比60%;

我国摩托车进口规模较小,2018年为3.41万辆,多数为 250cc以上中大排量车型,其中500cc以上大排量车型1.77 万辆,占比52%。

汽车、电动自行车产销量快速增长,挤压摩托车消费

  • 2000年以来,汽车和电动自行车产销规模快速增长,成为 重要的出行工具,摩托车消费受到挤压:
  • 汽车:2019年销量达到2576.9万辆,其中乘用车销量 2144.4万辆,相比2008年增长175%;
  • 电动自行车:2019年产量达到2707.7万辆,是同期摩托车 产量的1.6倍,相比2008年增长23.7%。

中大排量需求快速增长,但基数仍然极低

小排量仍是主流

  • 我国摩托车分排量销量结构向中大排量演变的趋势确定, 150cc以上车型销量占比逐年提升;
  • 100~150cc仍是目前最主流的排量段,以两轮车为例, 2019年销量1054.8万辆,占比78.8%;250cc以下销量 1303.4万辆,占比98.7%,说明摩托车仍以工具属性为 主。

中大排量需求快速释放

  • 250cc以上中大排量摩托车销量快速增长;
  • 2019年,两轮摩托车中,250~400cc销量12.6万辆, 400cc以上5.1万辆,合计17.7万辆,同比增长67.3%,主 要由供给端驱动。

中大排量格局:钱江一家独大,春风份额居前

  • 主要的上市摩托车企中,钱江摩托在250cc以上中大排量摩托车领域一家独大,市场份额在5成左右;春风动力市场份额居前,2019年达到10.7%;
  • 目前国产250cc以上摩托车出口占比较高,但内销比例快速增加。以钱江为例,2017/18/19年出口占比分别达到62%/65%/41%;我们估算国内中大排量摩托车2019年的市场需求在13万辆左右。

投资建议:中大排量摩托代表消费升级新方向,建议关注龙头车企

  • 我国摩托车销量总体萎缩,但中大排量摩托车消费快速兴起。受汽车、电动自行车挤压,以及禁、限行政策冲击,我国摩托车产销量在 2008年见顶后总体萎缩,2019年销量1713万辆,较2008年下降近四成。2019年两轮摩托车中250cc及以下排量销量占比高达98.7%, 说明仍以工具属性为主;但250cc以上中大排量摩托车销量快速增长,2019年达到17.7万辆,同比增长67%,供给端提供主要驱动力。
  • 中大排量摩托车符合消费升级方向,同时政策环境利好摩托车消费。摩托车车身小巧,可以有效缓解拥堵;中大排量摩托车价格相对低 廉而动力、操控性能优异,是良好的休闲、娱乐工具,符合消费升级趋势。政策方面:1)全国范围内禁、限摩政策总体趋于宽松,如 广东省要求各城市试点“带牌销售”并逐步扩大范围;2)电动自行车管理趋于规范,最高设计车速超过25km/h或整车质量超过55kg将 被列为机动车,消费有望向摩托车回流。
  • 中大排量摩托车市场潜力巨大。我们估算2019年国内250cc以上中大排量摩托车销量约为13万辆,对应0.93辆/万人,人均消费量仅为发 达国家的1/10左右,假设2030年达到8辆/万人,对应年销量112万辆,对应CAGR 21.6%,市场潜力巨大。
  • 竞争格局短期趋于分散,但市场最终将向头部自主、合资车企集中。在市场快速扩容的过程中,二线车企有望凭借高性价比阶段性瓜分 市场红利,竞争格局短期内趋于分散,但随着市场逐步成熟,份额最终将向品牌力突出、动力总成技术领先、整车设计能力强的头部自 主、合资品牌集中。
  • 建议关注中大排量龙头车企。过去10年国产中大排量摩托车从无到有,产品谱系和排量段不断完善,成熟度快速提升。参考国内汽车发 展历史,及海外摩托车市场竞争格局,自主品牌将成为中大排量摩托车需求崛起的最大受益者,推荐【春风动力】,相关受益标的【钱江摩托、隆鑫通用、宗申动力】。
 
 
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